Vous vous souvenez du débat sur l’atterrissage en douceur versus l’atterrissage brutal l’année dernière? Comme nous avons évité la récession, mais que les progrès ont été insuffisants dans la lutte contre l’inflation, ni l’un ni l’autre de ces camps ne semble avoir eu raison. Maintenant que nous sommes au milieu de l’année, il est de plus en plus évident que l’économie n’« atterrira » pas avant 2025. Le type d’atterrissage n’est toujours pas clair, mais il y a trois possibilités distinctes.

• Atterrissage brutal. Il ne s’agit pas nécessairement d’une récession, mais à tout le moins d’un ralentissement induit par la politique monétaire qui ralentit le marché de l’emploi et tempère les dépenses de consommation et l’exubérance des marchés financiers. À mesure que la demande ralentit, les salaires et les prix baissent à des niveaux conformes à la cible de 2 % de la Réserve fédérale (Fed).

• Atterrissage en douceur. La promesse de « désinflation sans douleur » se concrétise dans ce scénario. La politique monétaire ne restreint pas de manière exagérée l’économie, qui demeure résiliente et croît selon la tendance, mais l’inflation recule de façon durable à 2 %. C’est la trajectoire que prévoit par la Fed pour 2025.

• Boom de la productivité. Voilà une autre façon – plus réaliste – de faire baisser l’inflation sans que la politique monétaire provoque un ralentissement économique, comme ce fut le cas dans les années 1990 et, dans une certaine mesure, l’an dernier. En 2025, les percées dans la technologie de l’intelligence artificielle (IA) générative et les investissements importants qui y sont associés pourraient redynamiser la productivité de la main-d’œuvre, ce qui stimulerait la croissance de l’économie axée sur l’offre.

La logique économique veut qu’un atterrissage brutal soit le résultat le plus probable d’une politique monétaire qui tente de faire baisser l’inflation. Un rebond de la productivité du côté de l’offre pourrait aussi le faire, mais nul ne sait quand l’IA aura son boom. Il est loin d’être certain que l’IA générative sera prête à produire des gains de productivité tangibles l’année prochaine. Cela dit, personne n’a prédit en temps réel l’accélération de la croissance de la productivité au milieu des années 1990.

Un atterrissage en douceur demeure le scénario le plus difficile à expliquer selon une logique économique simple et, pour le présent cycle économique, est probablement le moins probable des trois scénarios.

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Date de publication : Juillet 2024

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